Cerró el séptimo mes del año y en materia de renta variable, las acciones argentinas representadas por el Índice Merval cerraron el mes en los 363 puntos, una caída del -1,15%. En un contexto de elevada volatilidad y menores volúmenes de operación. Lo cierto es que la atención de los inversores se mantiene en el escenario político y en las elecciones, siendo este el único driver que podría generar un cambio de expectativas en el mercado local.

Entre los papeles cotizantes del Merval, durante el mes de Julio se destacaron las subas de LOMA +24,7%, TXAR +19,9% y COME +14,85%. Por su parte bajaron, TGNO4 -9,3%, CVH -8,5% y VALO -5,5%

En relación a la deuda argentina finalizó un mes de menor a mayor. Así, el riesgo país subió 0,4% hacia los 1.600 puntos básicos, a pesar de las noticias del pago a los organismos de créditos internacionales como FMI y Club de París.

Lo más importante para repasar es que el Banco Central cerró el mes bajo un clima enrarecido en materia cambiaria. Durante el viernes, habría vendido U$S 100 millones en el MULC (la mayor venta desde el noviembre 2020). Sin embargo, al ser la cuarta intervención vendedora del BCRA consecutiva, no podemos pasar por alto esta señal. En concreto, la autoridad monetaria acumuló ventas por U$S 310 millones en los últimos 4 días.

Como venimos destacando la economía ingresa en modo electoral y veremos un incremento del gasto, un descenso de liquidación del agro y un aumento de la emisión de dinero para financiar el tesoro.

En este escenario, se incrementa la cobertura cambiaria y reapareció el interés por los instrumentos dollar linked. Además, tras las últimas intervenciones del CCL los inversores fueron a buscar otras maneras de acceder al dólar. Así, el CCL medido por acciones o SENEBI cerraron cerca de $180.5/181.25 (+6%), mientras que misma cotización c/AL30 terminó en $168.84 (+1,75%).

Por último, en relación a las licitaciones, la semana pasada se realizó la última del mes de julio, y si bien el tesoro captó menos de lo esperado, se logró finalizar el mes con un financiamiento neto positivo. Cabe destacar que las licitaciones resultan claves porque de no lograr captar la mayor cantidad de pesos, estos generan presión sobre el dólar. De cara a agosto en donde se producirán vencimientos por $310.000 millones, el Ministerio de Economía llamará a licitación el martes.

Entramos en los últimos meses del año y la actividad económica mensual se revierte hacia una fase contractiva. La incertidumbre y tensiones de precios generan un panorama desfavorable para impulsar la recuperación.

Por su parte, el Fondo Monetario Internacional publicó esta semana su informe de proyecciones sobre la economía global. Se prevé que la economía mundial crezca un 6,0% en 2021 y un 4,9% en 2022. Aunque el pronóstico de crecimiento global para 2021 se mantiene inalterado respecto del mes de abril, hubo revisiones compensatorias en las economías avanzadas y las economías de mercados emergentes y en desarrollo que reflejan diferencias en la evolución de la pandemia.

Pensando en las próximas semanas, la necesidad de financiamiento será uno de los temas principales durante los próximos meses. Consideramos que el objetivo del equipo económico será conservar el acceso al mercado doméstico para evitar más emisión monetaria de la necesaria.

El tesoro enfrentará vencimientos por $225,5 bn (BONCER21 New y BOCAN21, en su mayoría). Ahora bien, entre las alternativas de este martes, los inversores podrán optar entre BOCAN22 (AA22) y BOCAN23 (TB23) -tasa variable-, LECER Febrero 2022 (X28F2), LECER Julio 2022 (Nueva) y BONCER23 New (TX23) -ajustable por inflación- & BOLI2 Abril 2022 (TV22) y BOLI3 Noviembre 2022 (T2V2) -Dollar Linked-.

En el plano local el mercado también seguirá atento a la dinámica política y a las encuestas, aunque tendrían más impacto sobre la fecha electoral. En el mercado de cambios, habrá que estar atentos a la posibilidad de nuevas restricciones tras las ventas del BCRA en las últimas ruedas. Además, esta semana tendremos los datos de recaudación fiscal y producción industrial de Junio en Argentina.