El conflicto bélico genera incertidumbre en el mercado de comodities

"Si las toneladas proyectadas para exportaciones pueden capturar los actuales precios, el aumento en el valor exportado sería de US$ 1.800 millones", dijo el INAI. Pero también operan otros factores

En un escenario global en el cual ya reinaba la incertidumbre y se esperaba el retiro de estímulos fiscales de los principales bancos centrales del mundo, la invasión de Rusia a Ucrania repercutió en el mercado mundial de granos con una fuerte volatilidad en sus precios y puso un nuevo signo de interrogación respecto a su provisión a causa de la reducción que significa ese tipo de conflicto en el plano logístico.
Y sobre sus precios, también.

Si bien el presidente ruso Vladimir Putin ordenó el ingreso de sus fuerzas en la madrugada del jueves, el mercado comenzó a reflejar de manera anticipada esta situación desde el martes pasado, luego de que Rusia anunciara el reconocimiento de independencia de las repúblicas separatistas autoproclamadas de Donetsk y Lugansk, el paso previo para el envío de tropas a esos territorios.

En ese mismo instante, Chicago comenzó a reportar subas generalizadas y dio lugar a una semana de volatilidad extrema, con precios que llegaron a estar cerca de los máximos históricos.

Volatilidad 

Un informe del Instituto para las Negociaciones Agrícolas Internacionales (Inai) de la Bolsa de Cereales de Buenos Aires (Bcba) marcó que el conflicto produjo un "aumento de la volatilidad intradiaria (diferencia entre el máximo y el mínimo precio operado en un día), reflejo del nivel de incertidumbre bajo el cual se desenvuelven los mercados de granos".

A modo de ejemplo, señalaron que el jueves pasado el mercado de Chicago presentó una volatilidad intradiaria del 7%, cuando el resto del mes se ubicaba en el orden del 2%. En ese marco, la soja y el aceite de soja llegaron a negociarse con valores cercanos a los máximos históricos, ya que el poroto alcanzó las US$ 646 la tonelada y el aceite US$ 1.644 la tonelada.

Tras alcanzar esos valores, ambos productos marcaron sensibles retrocesos a causa de una fuerte toma de ganancias por parte de los fondos especulativos. De esta forma, la soja finalizó la semana con bajas respecto al cierre del viernes previo (-0,70%), mientras que el maíz marcó una suba moderada (+0,80%) en el mismo período.

En tanto, los incrementos más considerables se registraron en el trigo, con un aumento en la cotización del 5,77% al pasar de US$ 292,85 a US$ 309,75 la tonelada, tras alcanzar un máximo de US$ 340,24 la tonelada el jueves.

Para el economista jefe de la Bolsa de Cereales de Córdoba (Bccba), Gonzalo Agusto, la continuidad de la volatilidad del mercado estará atada a la evolución del conflicto. "Se plantea un escenario muy volátil hasta que no se defina un poco la situación y se vea en claro cuáles van a ser los objetivos de Rusia para con Ucrania", indicó Agusto.

El especialista sostuvo que este conflicto "seguramente va a impactar en fertilizantes y en exportación de maíz y trigo".

Agusto dijo que para entender el movimiento de los precios hay que tener en cuenta, entre otros factores, la importante participación de ambos países en la producción de granos y, sobre todo, en su comercio y en el aspecto logístico.

Problemas logísticos Según el informe del Inai, Rusia y Ucrania, en conjunto, explican el 14% de la producción de trigo a nivel mundial, el 4,7% en el caso del maíz y el 59,5% del aceite de girasol. En materia de exportaciones los números son más contundentes: ambos países explican el 28,5% del trigo; el 18,7% del maíz; y el 78,3% del aceite de girasol que se comercializa a nivel global.

Otro especialista, el analista de mercado de la corredora de granos Grassi, Juan Manuel Uberti, afirmó que "el gran temor por las posibles interrupciones en los embarques desde tales terminales, se interpretó como una mayor demanda hacia otros orígenes, recalentando los precios a nivel mundial".

"La volatilidad en los precios será alta, principalmente afectada por las turbulencias en los mercados de commodities y financieros que imprime el conflicto", agregó Uberti.

"Mientras persista este escenario, el mercado irá reaccionando positiva o negativamente a las novedades respecto de los flujos de comercio. Además, no hay que perder de vista que el segmento perteneciente a fondos especulativos, suelen tomar posiciones muy cambiantes en estos escenarios, ocasionando importantes variaciones de precios", recalcó el especialista.

Por su parte, el director de la consultora de Agritrend, Gustavo López, sostuvo que el trigo es el grano que "más componente de exposición tiene en el conflicto ruso- ucraniano" ya que ambos países tenían previsto exportar antes del inicio del conflicto alrededor de 60 millones de toneladas, sobre un total de 207 millones de toneladas proyectado a nivel global para el corriente año.

"Ese 30% del comercio mundial sale por el Mar Negro y ya se está hablando que hay suspensión de exportaciones en esos puertos, por ejemplo en el de Odessa. Lo mismo sucede en el mar de Azov", dijo López.

Impacto local Según las estimaciones de la consultora Ecolatina, previo al conflicto proyectaban que gracias a los mejores precios los cuatro principales complejos agrícola, aun considerando una merma en los rindes de soja y maíz para la campaña 2021-22 respecto de la anterior, podrían compensar la mayor necesidad de divisas para satisfacer la demanda energética con precios al alza.

Pero los precios mostraron un nuevo salto con la escalada del conflicto, lo que por un lado representa una buena noticia por el lado de las exportaciones agropecuarias, ya que de mantenerse los actuales precios el aporte sería de US$ 2.000 millones adicionales, pero una mala noticia por el lado energético, que consumiría la mitad de dicha "ganancia" y tensionaría aún más el frente fiscal obligando a mayores subas de tarifas o haciendo peligrar el cumplimiento de la meta de déficit primario del 2,5% que se pactó con el FMI.

Asimismo, señalaron que por un lado que los riesgos de esta escalada de precios son asimétricos: "Las proyecciones de los commodities que juegan a favor hoy tienen riesgos a la baja (en relación a los rindes de soja y maíz), mientras que las estimaciones de demanda energética presentan riesgos al alza".

Por otro lado, afirmaron que no sólo no es seguro que los actuales precios se sostengan en todo el 2022, sino que además del impacto en los precios, un recrudecimiento de la incertidumbre por el conflicto tendría impactos sobre las condiciones financieras y el nivel de actividad global.

En tanto, en medio de un contexto turbulento, los bancos centrales venían enfrentando desafíos significativos, y el estallido del conflicto entre Rusia y Ucrania no hizo más que acentuar la dificultad. Para nuestro país, que también enfrentaba desafíos de magnitud, "los primeros corolarios trajeron algunas buenas noticias, pero también tensiones adicionales", concluyó Ecolatina.

Rusia y Ucrania suman el 78% del comercio mundial de aceite de girasol, el 28% del comercio de trigo y el 19% del maíz. La posibilidad real de una restricción en la oferta se tradujo en un aumento de los precios y una elevada volatilidad, reflejando el nivel de incertidumbre reinante

En el corto plazo, el valor exportado por Argentina podría incrementarse, como consecuencia del aumento de precios, en aproximadamente US$ 1.800 millones.

"Resultado condicionado a la captura de los actuales precios, y a las cantidades de granos finalmente producidas en un escenario de déficit hídrico", dijo el Inai

El jueves 24, en el mercado de Chicago se presentó una volatilidad intradiaria del 7%, cuando en el resto del mes se ubicaba en el orden del 2%. La soja y el aceite de soja llegaron a negociarse con valores cercanos a los máximos históricos (US$ 646 y US$ 1.644 por tonelada, respectivamente)

La producción de soja y maíz de Argentina viene atravesando un escenario de déficit hídrico que podría comprometer los volúmenes cosechados.

Asimismo, actualmente rige una política de "volúmenes de equilibrio" que limita las cantidades que pueden registrarse para exportación en trigo y maíz, que hoy se encuentran en 14,5 Mtn y 22,5 Mtn, respectivamente